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[摘要]本文深切研究了后金融乞助紧要时代国际多元泉币款式下全球本币金融产物市场的最新成长态势，分化了美元、欧元和日元三大泉币产物的消长转变，揭示了全球经济金融化加速、直接金融产物地位上升、金融衍生品市场苏醒势头光鲜明显和离岸金融市场地位下降等金融市场最新趋向，对于前瞻性地确定人民币在未来国际地位和积极鼓动人民币产物市场培植具有主要意义。[关键词]国际泉币 本币 金融产物市场 人民币国际化
本币金融产物市场既是一国泉币国际化的有用撑持。在后金融乞助紧要时代，若何在跨境商业人民币结算等前期工作深切推进的根柢根底上，出利巴握全球金融产物市场的最新动向，施展后发优势，以金融产物市场培植为打破口推进人民币国际化，对于我们拓展人民币流出渠道、治理外来金融风险、实现泉币国际化收益、谋求国际金融市场定价权等具有主要意义。
一 当前国际本币金融产物市场成长的最新趋向
成熟且开放的本币金融产物市场是一国泉币国际行使的需要前提(Bergsten，1975)。进入新世纪以来，跟着全球经济一体化和金融化的深切推进，各首要泉币刊行国为在国际泉币竞争中占有自动，环抱泉币产物市场睁开乖戾竞争，在必然水平上改变着金融市场的成长图景，使得全球本币金融产物市场成长呈现以下趋向特征。
(一)美元主导国际金融产物市场，欧元和日元市场地位此长彼消
当前，全国最首要的金融产物市场是括美元金融产物市场、欧元金融产物市场、日元金融产物市场。依托壮大综合国力和美元在国际泉币系统中的出格地位，美元仍是全球金融市场的主导泉币；凭借欧洲一体化和金融市场的整合，欧元在国际地位迅速上升，在某些领域如国际债券刊行、纸币和硬币刊行等方面甚至超出了美元，但短期内仍无法撼动美元的优势地位；因为经济的长久不景气和泉币政策的失落误，日元国际地位正日益边缘化。
尽管受到美国综合国力下降以及金融乞助紧要等多重袭击，但美元金融产物市场迅速成长成为全国规模最大、行为性最好、遵守最高和最为开放的金融市场，有力撑持了美元的国际泉币霸主地位。在债权类产物市场方面，美国拥有全球最大债券市场，凭据国际清理银行的最新统计，遏制2006岁尾，全球国内债券(Domestic Debt Securities)余额为50.3万亿美元，其中美国国内债券余额为22.3万亿美元，占全球余额的44.4％。同时，美元债券市场遵守也异常高，生意业务成本至少比欧洲低2个基点(Alogouskoufits，Portes，andRey，1997)。在股权产物市场方面，美国在上市公司总市值，成交量及公司种类等各个方面大大抛离其他股票市场，仅纽交所和纳斯达克上市股票市值就高达15万亿美元。在金融衍生品方面，遏制2007年上半年，美国场内金融衍生品生意业务占全球的38.2％，在全球生意业务量排名前7名的生意业务所中，有4个位于美国。
欧元的降生以来，欧盟列国积极鼓动成员国金融市场一体化，加大生意业务清理系统等金融根柢根底行动设施的整合力度，出力鼓动欧元债券等优势金融产物的成长，欧元金融产物市场呈快速成长势头。遏制2005年，欧元区的金融市场增添了3.3万亿美元的金融资产，是欧元区GDP总值的三倍以上。曩昔的十年内，欧元区的金融深度以每年6％的速度增进，是美国和英国的两倍，其中法国、德国、意大利、荷兰和西班牙的增进速度最快。同样主要的是，欧元区列国正从银行贷款等间接融资模式向股票和债券等直接融资模式改变。2005年，股票和公司债券占该区域金融资产增进的四分之三。跟着欧元区金融市场的增进和成熟，它正在成为全球金融市场的首要组成部门。欧元金融产物市场成长改变了美元独霸的金融市场款式，但因为欧盟政治和经济整合的难题和泉币行使惯性，欧元在近期内很难对美元地位形成本色性搬弄。欧洲债务乞助紧要的爆发进一步露出了欧洲财政和泉币政策解脱对欧元的掣肘。
日本在日元国际化前期的金融自由化政策鼓动了日元金融产物市场的成长，晋升了日元的国际地位，一度成为全国第三大国际泉币。然而，上世纪90年月以来，因为金融市场的后进和宏不雅观政策的失落误，日元在全球金融市场中的地位快速下跌。日元在国际外汇的贮备比例从1995年6.8％降低到2009年的3％；国际债券市场以日元计价的份额从16％下降至2008年的3％。
(二)金融产物市场扩张迅速，跨境资金行为频仍
在二十世纪的大部门时刻里，除战争所引致的国债阶段性激增外，全球金融产物市场和实体经济连结简略不异的扩张速度。但自1980年起，包含股票、公私债券和银行存款在内的金融资产的扩张速度大大超出GDP的增进速度，经济金融化趋向日趋光鲜明显。以美国为例，1980年以来，其金融资产占GDP比例比前80年增进了两倍。从全球局限看，跟着金融立异的深切推进和金融市场轨制的络续完美，市场深度络续增添，列国金融资产相对于其GDP的比率在络续提高。此刻全球金融资产的价钱已经是全球GDP价钱的三倍以上——显示了史无前例的金融深度。凭据麦肯锡的一项统计，从1990年到2007年，全球金融资产年复合增进率达到9％，从48万亿美元增进到194万亿美元。2008年，受美国金融乞助紧要影响，全球金融资产下降了8％，缩短到178万亿美元。扣除2007年金融乞助紧要影响，全球金融深化比率(金融资产与GDP的比率)一贯呈不变增添态势，从1990年的227％增进到2007年343％。1990年，只有33个国家金融资产总值超出其GDP总值；到了2006年，这类国家数目翻了一番多，达到了72个。1990年，只有2个国家的金融资产规模超出GDP的300％，此刻，这类国家已经达到26个。全球经济金融化水平的提高注解金融和金融市场在现代经济成长中的浸染日益凸现。各类范例的金融产物不只为投资供给了更多投资回报手法，股票、债券、金融衍生品等首要金融产物市场价钱旗子记号直接指导其什物成本的流向，摆布着列国经济成长水平的差异。为争夺未来成长的主导权，列国环抱金融市场睁开乖戾的竞争。
跟着全球经济金融深化水平，跨国成本流和金融资产国外持有量持续快速增进，资金跨境行为频仍。2006年，全球局限内的跨境资金行为，包含国外资金购置股票和债务证券、跨境贷款和国外直接投资，增添到8.2万亿美元以上。据麦肯锡统计，自1990年以来，跨境资金行为以每年10.7％的速度增进，离别超出全球GDP(3.5％)、商业(5.8％)和金融(8.7％)的增进速度。此刻全球也许四分之一的债务证券和五分之一的股票由外国投资者拥有。若是用国外直接投资与证券投资合计占GDP的比重作为一国金融开放度国权衡指标，我们就会发现，这一指标增进更快。在产业化国家，该指标从1970年的15％增添到1990年的32％，从1990年起最先加速，到2006已达到150％。跨境资金的频仍行为反映了全球经济一体化的成长态势，是列国强化金融市场竞争，提高开放市场水平的效果。
(三)直接类本币金融产物份额超出银行存款，金融衍生生意业务苏醒势头光鲜明显
跟着国际金融市场的完美成长，以债券和股票为代表的直接金融产物成长较快，银行存款类金融产物的市场份额呈不变下降态势。在全球金融资产的组成中，由国债和私人债券的债权类金融产物占最大比重，且呈不变增进态势，从1990年的19万亿美元增添到2008年83万亿美元，占比从40％增添到47％；其中，包含债券、证券化债务产物和其他债务器械在内私人债权类金融产物成长尤为迅速，从2000年到2007年连结着10％的增进率。股权类金融产物增进较快，但波动性较大，从1990年的10万亿美元增进到2007年的62万亿美元，占比从1990年的20％增进到2007年的32％，但在金融乞助紧要影响下，2008年股权类金融骤降至34万亿美元，占比略高于19％。银行存款类金融资产一贯处于缩短状况，在全球金融资产的站比从1990年的40％裁减到2007年28％，只是在全球金融乞助紧要的大配景下这一比例才于2008年回升到34％。
