南京年夜学法学院 郁雷
蓬勃国家与成长中国家因为其经济成长水平及其证券市场成长阶段分歧，因而其证券市场对外开放的司法放置也存在相当的差异，是以，有需要借鉴与我国四周的新兴证券市场开放过程的履历及教育，以便根究适合自身前提的证券市场对外开放的策略和所接纳的具体模式。进入WTO使我国资需要的时刻，如马来西亚1994年的资了年夜量投融资机遇，成本流入赶快增添。尤其是韩国在激进开放模式下，其国际成本流入增速光鲜明显较快。跟着开放的加速，韩国证券市场的风险在络续累积，证券市场对外开放的边际效应不才降，进入20世纪90年月，韩国证券市场对外开放及金融自由化步入快车道后，总投资对国内出产总值增进的进献反而下降，开放效益递减，甚至为其1997年金融乞助紧要埋下隐患。
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三、我国证券市场开放的策略选择
经过过程对新兴证券市场开放过程的剖析与透视，得出的结论是：我国作为一个成长中国家，理当凭据国际国内形势和前提的转变自马上调整证券市场对外开放的具体设施，有步骤、分阶段地推进开放过程，最年夜限度地避免证券市场开放对我国发生的负面影响，也就是说理被选择一种渐进式的开放策略。情由如下：
1、我国证券市场此刻是股本结构畸形的市场。上市公司一股独年夜，公司解决结构急需改良。通顺股与非通顺股并存，使占总股本1/3的通顺股面临伟年夜压力，股价畸高。若是一旦证券市场周全开放，不只因国内股票缺乏投资价钱难以吸引国际证券成本，而且中外市场在股价上的伟年夜落差，必然导致国内股价年夜跌。同时，因为我国市场上没有做空机制 ，投资者难以避险。
2、我国证券市场尚处于国际化的起步阶段。商品、泉币、成本是成本培植的三个层面。一个国家的开放挨次是从商业开放到泉币市场开放，再到成本市场开放。也就是说，在履历商业自由化、汇率和利率自由化之后，证券市场才概略实现自由化。若是将开放的时序错乱，将会隐蔽爆发金融乞助紧要的伟年夜风险。目
