我国实施扩张性的积极财政政策以来，络续有研究者提出，这一宏不雅观政策会对平易近间投资发生挤出效应。国外也有人士透露表现忧郁，中国近年年夜规模刊行国债，增添政府投资、扩年夜支出，是否会发生挤出效应。
所谓“挤出效应”，是指因为政府经过过程向企业、居平易近和商业银行乞贷来执行扩张性政策，而引起利率上升，或引起对有限信贷资金的竞争，导致平易近间部门投资裁减。它将使政府扩张性财政支出的效应部门地甚至悉数地被抵消。
挤出效应并不是在政府执行扩张性财政政策调节时必然要发生的。具体到中国近四年来执行积极财政政策的实践来看，依据对经济运行各项指标的剖析，在我国泛起挤出效应的概念尚得不到有力的证据撑持。这可以从增发国债对以下三个方面的影响来考查：
第一，增发国债对利率的影响。我国自1996年5月以来，名义利率多次下调，但现实利率是上升的，这并不是财政扩张带来的效果。因为中国尚未执行名义利率的市场化，积极财政政策不会影响名义利率的升降。现实利率的上升首若是因为物价水平下降，而中央银行出于各类考虑没有实时随物价更改调整名义利率所致，进一步看，价钱水平下降也不是财政扩张的效果，相反，积极财政政策在必然水平上按捺了物价水平的下降。
第二，增发国债对借贷资金量的影响。增发国债没有与平易近间竞争有限的资金。几年来商业银行的超额筹备率超出70%，存在较年夜的存贷差额。商业银行近年的资金过剩首若是风险意识增强、企业投资收益较低、预期欠好及家当政策调整的缘故，而且这种过剩是在知足了政府乞贷需求之后的过剩。
从现实经济运行看，平易近间投资首要受到平易近间成本的边际产出?或利润率?和公共投资影响，平易近间成本边际产出上升会引起平易近间投资规模的增添。若是公共成本投向竞争领域，即与平易近间成本的出产可以彼此替代，增添公共投资就很概略挤出平易近间投资。积极财政政策的投资领域首若是生态情况珍爱、高速公路、铁路、供水和机场、粮库、农村电网等根柢根底行动设施，属于社会公共支出领域，对平易近间投资不会形成挤出效应。相反，根柢根底行动设施培植还可以改良平易近间投资的外部情况，提高平易近间成本的边际出产力，鼓动平易近间投资。
第三，财政支出对居平易近耗损的影响。政府支出与居平易近耗损具有替代相干，即财政增添政府购置支出概略挤出居平易近耗损。但这要经过过程对财政支出结构进行具体剖析才气确定。某项财政支出如招待费，切实其实是私人耗损的替代品；公共行动设施支出则是私人耗损的互补品；还有一些公共支出既是私人耗损的替代品又是互补品，好比国家用于食物和药品磨练的支出，既裁减了私人的检疫支出，又可增添私人对食物和医药的支出。有关部门经过过程财政购置支出和居平易近耗损相干的计量模子剖析发现，我国财政购置支出与居平易近耗损总体是互补相干，扩年夜政府支出对需求总体上具有扩张效应。
关于国债资金行使的效益
国债资金的行使效益若何，直接相干着积极财政政策的总体效果题目问题，以及扩年夜举债规模的风险节制题目问题。国债资金行使效益越高，扩张性政策的效果将越趋于“高乘数效应’的一端，同时政府扩年夜举债规模的安好空间越年夜。
要提高国债资金行使效益，我感受至少要把握好如下几个条理或关头上的工作：
1.资金投入项目的合理选择和较充裕的可行性论证。
2.项目培植与相关方面协调跟尾相干的处置责罚，应相符科学筹算和施工合理范例的要求。
3.担保已成立的项目资金不被挪用和按进度拨付到位。
4.切当担保工程质量。
几年来，政府国债资金以及带动其他配套资金撑持的培植项目和技改项目，效果总体而言是光鲜明显的。但凭据国家综合部门派出的搜检组对培植项目的稽察检察，从选项、配套筹算、资金专用到工程质量，各个条理上的题目问题还都存在，有的还相当严正。好比，第一，有些培植工程是在原有项目筹备不足的情形下，急急决意上马的，可行性论证很不充裕；第二，有的项目不按基建法式办，项目倡议书还没批，就已重振旗鼓干起来；第三，有的项此刻期筹备工作深度不足，不具备开工前提也硬开工；第四，有的城市筹算存在光鲜明显欠缺，连供水、排水、污水处置责罚的统一考虑都未做到；第五，个体项目的工程质量泛起严正题目问题，甚至成为“豆腐渣”工程；第六，工程招投标、监理方面的区域、部门珍爱主义现象经常对照严正；第七，少数区域还发生了国债项目培植资金被挪用的现象。

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