从企业筹资的实务来看，需要研究的内容很多，如选定筹资方法、计算资金成本、安排筹资程序、确定资金结构等。但从理论研究来看，企业筹资理论主要是围绕资金结构展开的，中外财务管理理论研究莫不如此。因此可以说，企业筹资理论的核心是资金结构理论问题。但关于资金结构的概念，在理论界尚有不同的见解。在西方财务管理中，资金结构一般是指长期资金中权益资金与负债资金的比例关系。长期资金通常称为资源，资金结构通常叫资源结构。在我国，资金结构主要是指在企业全部资金来源中权益资金与负债资金的比例关系。总的来说，目前中外资金结构研究的重点是权益资金和负债资金的比例关系，很少涉及权益资金内部的比例关系和负债资金内部的比例关系问题。笔者以为，权益资金和负债资金的比例关系虽然重要，但仅仅研究到此是不够的。由于即使权益资金和负债资金的结构公道了，但权益资金内部结构或负债资金内部结构不公道，同样也会引发达务上的一系列问题。为此，笔者以为，研究企业的资金结构，不可忽视权益资金内部的结构和负债资金内部的结构，笔者把这种放大了的资金结构称为广义的资金结构。本文试对负债资金结构问题加以研究。

　　一、为什么要研究负债资金的结构

　　负债结构是指企业负债中各种负债数量比例关系，其中最主要的是短期负债与长期负债的比例关系。因此，负债结构问题，实际上是短期负债在全部负债中所占的比例关系问题。笔者以为，在研究企业资金结构时，不能忽略短期负债资金问题，这是由于：

　　1.短期负债影响企业价值。短期负债属于企业风险最大的融资方法，但也是资金成本最低的筹资方法，因此，短期负债比例的高低，一定会影响企业价值。研究资金结构就是要通过分析各种资金之间的比率关系，揭示财务风险与资金成本是否达到平衡。在现代市场经济中，随着资金市场和各种融资工具的发展，短期债务资金由于其可转换性、机动性和多样性，更便于企业资金结构的调整。因此，判断企业是否拥有最佳资金结构，已不能完全依赖长期负债资金和权益资金的比例关系，必须考虑短期负债的影响。

　　2.短期负债中的大部分具有相对稳定性。反对将短期负债纳入资金结构研究范畴的人通常以为，短期负债完全是波动的，没有任何纪律可循。我们以为，在一个正常生产经营的企业，短期负债中的大部分具有常常占用性和一定的稳定性。比方，工业企业最低的原材料储备、在产品储备和商业企业中存货最低储备等占用的资金，虽然采用短期负债方法筹集资金，但一般都是短期资金长期占用。一笔短期资金不停循环使用，也有一定的纪律性，需要纳入资金结构进行研究。

　　3.短期负债的偿还问题。从短期负债的偿还顺序可以看出，企业首先要偿还短期负债，其次才是长期负债，而长期负债在其到期之前要转化为短期负债，与已有的短期负债一起构成企业在短期内需要偿还的负债总额，形成企业的偿债压力。所以，企业在分析财务风险时，要充分考虑短期负债给企业带来的风险。从实践上来看，企业所偿还的均是短期债务，由于长期债务在转化为短期债务后才面对偿还问题。我国目前企业偿债本领较弱，主要是短期负债过分所致。这与理论上不注意研究负债结构有直接关系。

　　二、长、短期负债优缺点的分析

　　当企业资金总额一定、负债与权益的比例关系一定时，短期负债和长期负债的比例就成为此消彼长的关系。现分析长期负债结构。

　　1.资金成本。一般而言，长期负债的成本比短期负债的成本高。这是由于：①长期负债的利息率要高于短期负债的利息率。②长期负债缺少弹性。企业取得长期负债，在债务期间内，即使没有资金需求，也不易提前送还，只好继续支付利息。但假如使用短期负债，当生产经营紧缩，企业资金需要减少时，企业可以渐渐偿还债务，减少利息支出。

　　2.财务风险。一般来说，短期负债的财务风险比长期负债的财务风险高，这是由于：①短期负债到期日近，容易出现不能定时偿还本金的风险。②短期负债在利息成本方面也有较大的不确定性。由于利用短期负债筹集资金，必须不停更新债务，此次借款到期以后，下次借款的利息为多少是不确定的。金融市场上的短期负债的利息率就很不稳定。

　　3.难易程度。一般而言，短期负债的取得比较容易、迅速，而长期负债的取得却比较难，耗费的时间也比较多。这是由于，债权人在提供长期资金时，往往负担较大的财务风险，一般都要对借款的企业进行详细的信用评估，有时还要求以一定的资产做抵押。

　　三、影响负债结构的基本因素

　　在企业负债总额一定的情况下，究竟安排多少流动负债、多少长期负债，需要考虑如下因素。

　　1.销售状况。假如企业销售稳定增长，便会提供稳定的现金流量，以便用于偿还到期债务。反之，假如企业销售处于萎缩状态大概波动的幅度比较大，则大量借入短期债务就要负担较大风险。因此，销售稳定增长的企业可以较多地利用短期负债，而销售大幅度波动的企业，应少利用短期负债。

　　2.资产结构。资产结构对负债结构会产生重要影响。一般而言，长期资产比重较大的企业应少利用短期负债，多利用长期负债或发行股票筹资；反之，流动资产所占比重较大的企业，则可更多地利用流动负债来筹集资金。

　　3.行业特点。各行业的经营特点不同，企业负债结构存在较大差异。利用流动负债筹集的资金主要用于存货和应收账款，这两项流动资产的占用水平主要取决于企业所处的行业，如美国矿产行业流动负债占总资金的比重为15.5％，而批发行业为47.1％。

　　4.企业规模。经营规模对企业负债结构有重要影响，在金融市场较发达的国家，大企业的流动负债较少，小企业的流动负债较多。大企业因其规模大、信誉好，可以采用发行债券的方法，在金融市场上以较低的成本筹集长期资金，因而，利用流动负债较少。

　　5.利率状况。当长期负债的利率和短期负债的利率相差较少时，企业一般较多地利用长期负债，较少使用流动负债；反之，当长期负债的利率远远高于短期负债利率时，则会促使企业较多地利用流动负债，以便降低资金成本。