关于一股独年夜

　　喷鼻香港中文年夜学的郎咸平教授有一篇异常惹人注目的申报，分化了亚洲家眷企业若何运用一系列手法对中小股平易近进行掠夺。他的末尾结论是，亚洲的家眷企业与政府串连，配合盘剥中小股东和整个国家，培育种植提拔家眷企业的壮年夜。而在家眷企业壮年夜的过程中，它们络续制造内幕生意业务、操作股价等等，造成股市的子虚繁荣。

　　若是联系到我国股票市场上年夜股东把上市公司当成提款机的惊心动魄的案例，对于今年以来我国证券市场上络续涌现的家眷企业和治理层收购现象所激发新的“一股独年夜”，不能不使投资者有所隐忧。与以往国有股“一股独年夜”的老题目问题对比，股权私有化过程中泛起的“一股独年夜”概略齐集在内幕信息、联系关系生意业务、合理合理、公家诺言和道德风险等题目问题上，而这些题目问题发生的效果经常是危险中小股东优点，并最终影响公司的持续成长和影响证券市场的健康运行。

　　现实上，近年来证券市场上直接或借壳上市的平易近营企业在经营过程中已经暴披露来的题目问题，首要齐集在滥用年夜股东节制权方面，尤其是一些接纳借壳上市的平易近营上市公司所泛起的题目问题，虽然数目不多，但对市场的影响相当年夜。导致这种情形的首要原因是，在一个缺乏严厉的律例系统和监管系统的运作机制下，一旦最根柢根底的诺言都失?时，必然会泛起公司董事会失落控、股东权力受到侵略的局势。

　　首先，股权过度齐集所带来的公司重年夜的成本被个体集体所行使，董事会、监事会甚至股东年夜会形同虚设，是此刻我国上市公司中普及存在的题目问题。而平易近营上市公司更随意纰漏被狭隘的、关闭的整体或小我所操作，因而泛起运作上的透明度低、缺乏有用监管和决议设计上的内幕重重等题目问题，最终造成上市公司成本的流失落。对照典型的是ST幸福，因为受到原年夜股东幸福集体城市名望社金融风浪影响，公司的持续经营手法及偿债手法受到很年夜袭击。1999年因为被迫为被年夜股东幸福集体公司占用的资金提取50%的坏账筹备，以及对存货提取削价筹备，昔时业绩是以泛起6590万元的吃亏。而且，年夜股东将上市公司1.4亿股法人股质押甚至遭到拍卖，最终使公司股权被迫转移。而兰州黄河由一个乡镇企业成长成为甘肃省十年夜主干企业集体之一并成功实现上市融资,其中在用人方面的“相信原则
”施展了必然浸染。但因为“相信原则”对被相信人的束厄窄小,仅来自道德方面,缺乏轨制保障，这种先天缺陷，最终造成了上市不到半年就泛起股权让渡的效果。现实上，年夜股东齐集的股权优势从一最先就使得解决结构在某种水平上徒具形式；而且，董事会其他成员及治理层人员是为全体股东做事照样唯年夜股东行使是从，这一题目问题未治理好，是兰州黄河泛起题目问题的要害所在。

　　而对接纳借壳上市的一些平易近营企业来说，因为许多都是以财政性收购为目的，一旦化年夜价值完成借壳之后，就会泛起急于套现，甚至不惜接纳拐骗手法。以ST联益为例，97年11月广东飞龙集体受让成都联益的3421.6万股法人股，成为第一年夜股东。很快，广东飞龙集体便以7400万元将飞龙集体控股75％的广东飞龙高速客轮有限公司的股权含权让渡给成都联益股份。此项收购虽然短期内给成都联益带来了部门利润，但这种联系关系生意业务现实上是年夜股东的套现行为。因为经营设施没有跟上，重组后的成都联益98年度实现净利润仅为展望数的34.3％，99年更泛起1.13亿元的巨额吃亏。而且，在配股遭到否决之后，广东飞龙集体因急需贷款，已将其所持有的成都联益5474.56万股股份作质押。更为严正的是，当初广东飞龙集体受让成都联益的法人股股权以及让渡广东飞龙高速客轮有限公司的股权都涉嫌诈骗。这种所谓的资产重组就已成为公司资产流失落的“黑洞”。

　　四砂股份的案例也声名了不异题目问题。1998年11月四砂股份4000万股国家股及650万股国家股的配股权由淄博市国资局转到了通辽艾史迪集体手中，时隔1年，这部门股权又转到了北京宁馨儿公司手上。这种短炒行为，给四砂股份带来的是业绩的年夜幅滑坡，99年的净利润下降了50%以上，每股收益从98年的0.370降至99年的0.113元，今年中期的净利润更只有51万元，切近亲近吃亏。而艾史迪集体经过过程一系列成本运作，却受益非浅。如授意四砂股份收购多家艾史迪集体联系关系企业的股权，在四砂股份的身上套现5335.5万元。而且，今年中报吐露，艾史迪集体有限公司所持四砂股份股权悉数进行了质押，且艾史迪集体欠四砂股份4110万元。显然，这些“回报”远远超出了当初投入的8100多万元以及几家生化公司的股权。

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