从风险资本与传媒企业的效用函数可知，由于传媒利益的存在，在给定的情况下，这时他们的目标函数不一致的，导致双方的决策不同，在企业处于逆境时传媒企业仍然选择继续投资并管理该企业，这必然会造成风险资本的浪费。在企业由于技术、产品等原因而处于逆境时，只有风险资本家行使剩余控制权(如中断投资、清算企业等)刁‘可能避免风险资本配置无效率，如果原因出在传媒企业家管理能力上，则可以通过CEO的替换达到有效率(B不会消失)。关于控制权分配的大量文献涉及“不完全契约”理论〔60]。初始契约缺乏对未来或有事件(状态)的完全描述，因此控制权的分配变得重要。它意味着对未来契约未描述状态的处理和再谈判的权利。
　　认为，风险投资家掌握企业控制权将激励其从事寻找创新管理者的活动，这对降低在位企业家的道德风险有重要意义，因为如果企业家拥有控制权，他就会利用手中的权利，形成“企业家套牢”，从而增加管理者替换成本Kaplan和stromberg所做的实证研究可以说是迄今为止对控制权分配所做的最为详细的工作。他们的调查研究表明，风险投资的显著特点之一就是风险资本家通过合约将现金流权、投票权、董事会权、清算权及其他控制权的分配分开进行。如果企业经营不善，风险投资家获得全部的权力;随着企业经营的改善，企业家保留或获得更多的控制权;如果企业经营非常好，则风险投资家只保留现金流权，而放弃大多数的控制权和清算权，这时，风险企业家的现金流权也随之提高〔明。总之，各类控制权的分配取决于企业在某一个阶段可度量的财务或可观察的非财务指标。控制权在传媒企业家和风险投资家之间的分配，取决于诸多因素，如信息、控制权收益、讨价还价能力以及其它随机变量等，因此，必须结合一些特殊的金融工具和契约安排来实现控制权的有效率分配。
　　作者在第四章时已经分析风险资本投资中国传媒产业中存在的多委托人代理关系，利用一个多委托人的道德风险模型也证明了:在委托人之间存在利益冲突时，他们获取信息以改进效率的激励将被减弱。因此，控制权集中的组织形式有利于监管和决策制定，但这种决策可能是有偏的(偏离于其他无控制权利益相关者的利益)，控制权的集中可能导致对部分利益相关者的负的外部性。一Tirole(1999)总结了一种典型的契约保护方法:合理地构造无控制权利益相关者“要求权”的结构，使“有偏决策”的影响达到最小。如给予债权人合理的“退出权利”一些短期债务契约的持有者可以持有债券直到到期日，也可以在坏消息出现时要求提前支付;可转换债券的持有者拥有将债权转换为股权的权利，从而有效地避免了股东“过度冒险”带来的负的外部性等。
　　所谓股权安排是指确定风险投资人在被投资企业全部股权中所占的份额。这里涉及三方面内容:确定风险投资额;确定被投资企业的股份分配;确定资金分期到位和对企业发展情况的检查标准。试举一例如下:某网络公司制订了一份商业计划书，按此商业计划，如果风险资本家投入1000万元的资金，在4年后可盈利2400万元。假设企业所在行业的平均市盈率为10，风险资本家根据企业发展阶段要求4年预期回报为6倍，则风险投资人在企业中所占的股份比例应该是:lo00x6/(2400x10)。剩下的股份归创业家或风险企业。第6章风险资本投资中国传媒产业赢利控制的研究在上面提到的公式中，赢利预测是相对主观的，投资方与企业通常有争论，因为这关系到二者在企业中所拥有的股份的分配。为解决这个冲突问题，一般采取设置股票期权的办法，即允许企业家在未来按照事先约定的较低的价格来增加股权，但这种期权只有在企业家达到原来计划的经营业绩目标时刁能执行。
　　当然实际的操作可能更复杂，因为还会涉及到分段投资和股权重新分配问题等等。治理结构安排所要解决的主要问题是在信息不对称的情况下，通过一定的制度安排来协调风险投资人和被投资企业管理层之间的关系，以防止管理层以风险投资人的损失为代价来谋求自身利益的最大化。治理结构安排主要依赖于两种机制:激励机制和约束机制。风险投资的终极目标就是使资本获益，中国传媒产业刚刚走向市场、风险投资参与传媒企业的管理、传媒新技术应用不断变化等，决定了中国传媒产业的赢利模式无法复制其他产业，只能自我创新。然而目前中国传媒企业的赢利模式单一，主要是通过广告收入赢利，作者认为这将导致传媒企业赢利的脆弱性，需要强效的赢利控制。因此，作者根据第四章提出的MIDS系统和第五章提出的DHD模型，在本章指出风险资本投资中国传媒产业的赢利控制点和相关战略。
　　首先，作者认为赢利能力是中国传媒产业改革纵深发展的前提。目前普遍存在15种赢利模式，其中最常见的最优成分系统模式、利润乘数模式、稀缺资源占有模式在中国传媒企业得到综合利用。但是传媒产业有其自身的赢利特点:传媒企业的利润主要来自于广告收入传媒产业从提供产品向提供服务转变;传媒产业链拉长变宽;无形资产的赢利能力越来越重要:传媒产业中的资本分布纺锤化。作者认为中国传媒产业赢利的特点表明中国传媒产业核心竞争力不强、无形资产重视不够、资本运作低效率，中国传媒企业处于低水平运转阶段，需要提高效率。根据前几章提出的系统五元价值创造网络系统和DHD模型，作者认为风险资本投资中国传媒产业的利润来源于各种关系的协同。而各种关系租金增长和维持基于四个基本的驱动要素:资产互补性、知识共享和学习、关系专业性投资、关系的规制。
　　其次，作者针对各赢利驱动因素进行理论分析。由于互补性因素在前几章已经充分讨论过，本章主要讨论了风险投资所增加的知识交换与学习、关系专用性资产投资、关系规制三个驱动因素作用于传媒企业的结果。 

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