摘要:为了研究中国期货市场的套期保值功能，本文利用确定套期保值比率的OLS、B－VAR、ECM三个模型和套期保值衡量指标，对我国期货市场的套期保值比率进行了实证研究。本文选取两个不同的时间段进行纵向比较研究，即金融危机爆发前后的中国期货套期保值比率和绩效的比较。从风险最小化的角度来看，不同市场环境下的套期保值中ECM和B－VAR的套期保值绩效各有其优势。

     关键词:套期保值;套期保值比率;OLS;B－VAR;ECM

    我国的期货市场经历了十几年的发展，已经初步形成了以期货交易所为核心的较为规范的市场组织体系，培养和造就了一支期货理论和实际操作队伍，期货市场的功能初步显现和发挥，期货市场进入了规范发展的新阶段。规避现货市场生产经营的风险是期货市场的两大功能之一，而风险规避却是通过套期保值来实现的。然而现期许多现货商(特别是进入期货市场不久的现货商)对套期保值交易的理解非常模糊，甚至存在较大的误差。而业界有关方面在进行投资教育时做得也不够好，如在宣传时经常说某个现货商通过套期保值交易在期货市场里赚了多少钱，这其实是一种误导。这是因为，理论上，套期保值交易只是对利润(或风险)的锁定，是用一个市场(期货市场)的赢利(或亏损)，去抵消另一市场(现货市场)的亏损(或赢利)，这种交易是一种保护、保证行为，而单纯看在期货市场里的赚或亏，并不能说明什么问题。现货商在进行套期保值交易时，期货头寸赚钱了，其现货头寸一定是亏损了，否则就不是什么套期保值交易，而是纯粹的期货市场投机，或是期现套利交易。

    如果非要说通过套期保值交易赚钱了，那也是因为入市时机及期货合约选择得好，是其套期保值交易过程中期货、现货的价差变化所带来的结果(基差变动有利于该套期保值交易)，但这种赢利往往是有限的。因此，借鉴国外先进的套期保值策略，结合我国市场进行实际的应用探索，提高我国期货市场的套期保值的效率，是非常值得深入研究的课题。二文献综述随着现代金融市场和金融科学的发展，套期保值理论也不断发生变化，经历了从传统套期保值理论或“幼稚”套期保值理论(Traditional or Naive Hedging Theory)到选择套期保值策略(Working’s Hypothesis)，再到组合投资概念的现代套期保值理论(Portfolio Approach to Hedging)的过程。

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