摘　要:为了考察我国大豆期货价格是否服从随机游走来验证大豆期货市场是否有效的命题,根据随机误差项的不同假定,将随机游走分为三种类型,以及每种类型所代表的市场效率,分别通过游程检验、技术分析检验和 GARCH模型分析得出“我国大豆期货市场为弱式有效,并且是相对低效率的弱式有效”的结论。

       关键词:大豆期货;随机游走;弱式有效;GARCH模型

       期货作为价格发现和套期保值的工具,其功能的发挥是以市场是否有效为前提的,我国期货市场自从 90年代初期开始探索试点以来,逐步经历了盲目发展、清理整顿、结构调整和稳步发展几个阶段。经过20 年的发展,目前我国期货市场逐渐形成品种体系完备、市场规模稳步扩大、基础建设日益完善、开放程度逐步提高的格局。大豆期货作为农产品期货市场的重要组成部分,是大连商品交易所的主要品种之一,约占全部交易金额的20%。自1996年起,我国由大豆净出口国转变为净进口国,大豆进口依存度从2000年的48. 1%,增至2008年的78.7%,外资在全球范围内进行加工业布局,使其可以高效、低成本地进入油脂加工市场,并在全球大豆贸易中具有优势定价权,我国如何在国际竞争中取得大豆定价权是目前面临的的严峻课题,而这又有赖于大豆期货市场的高效运作。本文对我国大豆期货市场经过整顿进入稳步发展阶段后的效率进行实证研究,以验证各项政策法规对期货市场是否取得了应有的效果。 1889年英国经济学家Gibson在其著作中初步描述了有效市场的思想, 被认为是最早的关于有效市场理论的研究。

       Bachelier 1900年提出了随机游走假说(RWH),认为资产的价格服从随机漫步,是不可预测的。Cowles 1933年研究了美国股票价格在过去几十年的走势,正式提出了 RWH理论,认为美国股票价格服从随机游走,即为有效市场。Kendall 1953年在论文中指出,股票价格遵循随机游走。Cootner 1964年在中也提出价格服从随机游走。随后,H.Robert 1967年将资本市场效率分为三种由低到高的形式:弱式有效、半强式有效和强式有效。Fa- ma 1970年提出的有效市场假说(EMH)的核心思想为,如果资本市场的价格能够全面准确地反映所有有关该资产的信息,就可以认为市场是有效的。在Fama以后,国外学者做了大量有关期货市场效率的研究, Rutledge 1976年指出,随着到期日的临近,期货价格的波动性逐渐下降;Garbade和Silber 1983年建立了期货价格与现货价格相互联系的动态模型;Zapata 1997年利用协整分析对期货价格和现货价格的相互关系进行了检验,认为大多数品种的期货和现货之间存在着长期的协整关系;Mckenzie、Jiang和Djunaidi 2002年运用协整检验得出美国稻米和谷物期货市场为弱式有效,并利用ARMA对期货价格进行了预测。 国内学者的研究主要从两个方面入手,一是通过检验期货价格是否服从随机游走[6-8];二是通过通过研究方法和样本数据选取的不同,得出的结论也不尽相同,但是基本上都忽略了我国期货市场在转型和发展过程中不同阶段有效性逐步提高的事实,在数据的选取方面应该对四个不同阶段分别取样。目前我国期货市场正处于结构调整后的稳步发展阶段,各项政策和法规对期货市场是否起到了应有的作用,将是本文研究的重点。

友情说明：评职称要发论文，写论文太麻烦了，发表论文更麻烦，不过，还是要先了解下职称相关的讯息吧。看看下边的信息吧。