【摘 要】遵守与合理作为一种出格社会矛盾的统一体，存在于社会成长的各个层面，对于证券市场来说也不破例。一方面，我们必需深切年夜白什么是证券市场的遵守和司帐信息吐露的合理；另一方面，政府作为司帐改造的第一鼓动力，其与证券市场的遵守和司帐信息吐露的合理有着必然的联系。是以，正确处置责罚证券市场和司帐信息吐露的遵守和合理之间的辨证相干的题目问题是政府范例者必需考虑和研究的要害。我们感受，司帐信息吐露是遵守和合理的根柢根底和前提，政府与遵守和合理都有关，政府范例的重点应放在司帐信息吐露的合理性上。的信息，考虑的是成本培植题目问题。证券市场的遵守有有用和无效之分，证券市场的有用性是相对的，即市场对某些信息系统而言是有用的，而并不虞味着对其他信息系统也有用。要害是对前述证券市场遵守剖断尺度中“充裕地反映”水平或“可供给的信息”外延的界定题目问题，即证券价钱反映的是历史上的公开信息，照样完全反映全数公开信息，甚至完全反映包含内幕在内的全数公开的信息。美国芝加哥年夜学财政学教授尤金·法玛 (Eugene Fama，1970)将此三种情形离别称为：弱式有用、半强式有用和强式有用。凭据法玛对质券市场遵守的分袂尺度，我国司帐理论工作者在对我国证券市场现状进行了充裕的实证研究的根柢根底上，得出我国此刻的证券市场已处于弱式有用阶段的结论，我们感受这一结论是相符我国现存证券市场的现实情形。
合理就是不偏不倚、混为一谈，它既是一种分配、裁判划定礼貌，也是一种主不雅观体验。司帐信息吐露的合理性，这个概念若是相对于某一特定上市公司来看的话是对照随意纰漏界定，它是指上市公司公司所吐露的司帐信息应具有充裕性，而且其吐露的内容对全数信息行使者来说是合理的。它应包含两层寄义，一是公司的司帐信息必需充裕、真实、实时地吐露；二是此信息必需合理地吐露给全数信息行使者。然而该概念若是站在证券市场的角度相对于投资者（包含现存或暗藏）来说，则界定较为难题，它与各上市公司吐露的司帐信息的选择有关，因为由各上市公司吐露的全数司帐信息中的每一种信息都概略会导致市场中的部门投资者的福利变好而其余一些投资者的福利变坏，投资者进行选择并接纳步履时，就存在合理题目问题，是以，其剖断尺度是，财富是否合理地在经济中的小我之间进行分配，考虑的是收入的分配题目问题。假设在有用的证券市场中，某上市公司的司帐信息能合理地在信息行使者之间进行吐露，则每个投资列入者从该信息中获取的超额预期回报为零，在这种状况下我们感受司帐信息的吐露相对于投资者是合理的；反之某司帐信息事先被少数人把握，则他们就会行使这种信息的纰谬称来操作证券价钱，谋取暴利而使另一些人承受损失落，我们感受是不合理的。
证券市场的遵守和司帐信息吐露的合理两者之间的相干可以归纳综合为以下两方面，第一，证券市场的遵守和司帐信息吐露的合理是相辅相成、相伴而生的。“帕累托最优”（Pareto-optimality）方案指出，在某种市场状况下，概略导致经济中的每小我都处于一种更有利的位置而没有人处于一种更晦气的位置。该方案作为评价市场遵守的著名轨则，现实上也兼顾了合理原则，我们把它放到证券市场来年夜白，若是证券市场是有用的，而且司帐信息的吐露也是合理的，投资列入者经过过程获得的上市公司供给的司帐信息进行生意业务时将较少关注司帐信息的纰谬称，同时他在生意业务时也将不会获得超额预期回报，其余，在此市场里，谁也就不会操作证券价钱，因为，全数可获得的司帐信息都已反映在证券的现行价钱中。第二，证券市场的遵守和司帐信息吐露的合理两者之间又是有矛盾的，证券价钱的更改是投资者之间的收入再分配，即投资者的财富会跟着证券价钱的更改而发生改变，也就是说合理并不是绝对的整齐或平均。可见，证券市场的遵守和司帐信息吐露的合理两者是一对矛盾的统一体，然则无论证券市场的遵守照样司帐信息吐露的合理，都必需以可供给的信息充裕吐露为根柢根底和前提，信息吐露本色上是摆布证券价钱的一个主要成分。从我国证券市场的? 导试诵星榭隹矗?峒菩畔⒉唤瞿芪??ち己镁?弥刃蛱峁┛煽啃畔⒑突?颈Ｕ希??夷芴峁┦股缁嶙试础⒏鋈耸杖氲玫胶侠砼渲谩⒎峙涞囊谰荨?BR> 二、政府与证券市场的遵守和司帐信息吐露的合理的相干
在政府与遵守和合理的相干题目问题上，无论是学术界的理论切磋照样改造者们的实践试探，经常带有一种偏向性甚至错误的概念，一者感受市场调节治理的是遵守题目问题，政府范例治理的是合理题目问题，持这种概念者是受西方经济理论的影响；另者感受政府范例所治理的不是合理题目问题，而应该是遵守题目问题，提出遵守优先的概念，持这种概念者是凭据我国特定经济市场成长的现实过程归纳、总结出来的；再者在成本培植题目问题上年夜谈合理，在收入分配题目问题上年夜讲遵守，倒置遵守和合理的相干，进而无法正确研判政府范例领域，持此概念者此刻仍年夜有人在，必需加以纠正。我们感受在我国证券业成长道路受圈套与遵守和合理这两者都有关。所谓政府范例，是指政府主管部门经过过程开展工作、施加影响，使被范例的器械从不范例到范例的过程。政府的行为显示了政策对成本培植和收入分配的影响，政府范例反映着证券市场和司帐信息吐露的遵守和合理两者之间的辨证相干。我们认可证券市场的遵守和司帐信息吐露的合理是一对矛盾体，若是一项范例政策的出台轻忽了遵守与合理的相干，则会造成新的矛盾泛起，然则证券市场的遵守和司帐信息吐露的合理又不是彼此对立，水火不相容的，不能是以而陷入一个两难的田地。同时，我们又感受政府范例应有所偏重，题目问题的要害是，政府范例的重点是证券市场的遵守，照样司帐信息吐露的合理呢？
就证券市场的遵守而言，证券市场是对照典型的自由市场系统，其运作经常要受到政府行为的直接或间接的影响。证券市场的目的是为了实现“帕累托最优”，而实现此目的也是政府的愿望，政府可以用“看得见的手”来填补“看不见的手”的缺陷。然而，政府范例的遵守并不是万能的，人们仿佛有一种错觉：政府能够修补全数的市场缺陷。一旦发现市场题目问题，马上就想到政府，而不去剖析政府能不能解救，概略说这种解救在多年夜水平上奏效。人们必需同时清晰地熟悉到：（1）有用市场假说的信息具有公开性是我国此刻政府范例的总体目的。当然，将政府范例的重点放在上市公司司帐信息吐露的合理性上本色上已经兼