作者：罗伟华 单位：财务部

1前言

2001年12月2日，世界上最大的天然气和能源批发交易商、资产规模达498亿美元的美国安然公司突然向美国纽约破产法院申请破产保护，该案成为美国历史上最大的一宗破产案。安然公司可谓声名显赫，2000年总收人高达1008亿美元，名列《财富》杂志“美国500强”第七位、“世界500强”第十六位，连续4年获得《财富》杂志授予的“美国最具创新精神的公司”称号。这样一个能源巨人竟然在一夜之间轰然倒塌，在全球引起极大震动，其原因及影响更为令人深思。

2败因分析

安然公司破产的原因很多，但总结起来不外乎以下几个方面。首先，市场因素是最主要和最直接的原因。20世纪90年代初期，安然在电力交易市场上的成功，使其野心越来越大，随后开始在国际电力市场上进行更大的冒险，并在欧洲、印度和拉丁美洲扩展电力能源业务。但是，安然公司在建造和经营电站方面并不出色，在国际电力市场上的投资(特别是在印度的投资)几乎全面失败。与此同时，安然公司却快速地扩大了非能源业务，宽频通讯领域曾是安然公司最受赞誉的非能源业务。其次，关联方对金融市场的错误预期也是其破产的一个重要原因。安然公司的关联公司从事金融对冲交易，做空美国国债市场、做多国际石油期货，由于市场不遂人愿，自2001年开始，美国国债市场不降反升，而石油价格不升反降，安然的关联公司因此损失了10亿美元，对其构成了致命一击。再次，公司治理结构存在弊端，独立董事并不独立。安然公司共签订了七份涉及14名独立董事的咨询服务合同，还有多项与不同独立董事所在的企业进行产品销售的合同，或是向一些独立董事任职的非盈利机构捐款。安然公司的董事会像是一个“有浓厚人际关系的俱乐部”。不难理解，这些不独立的独立董事会怎样监督公司的财务运作，怎样保护中小投资者的利益。最后，公司诚信危机导致会计造假，大大摧毁了股民的投资积极性。由于投资接连出现失误，安然公司的利润急速下降。为了稳定股价，安然公司串通安达信会计师事务所使用了一系列的手段修饰财务报表。同时，对公司运营中出现的问题了如指掌的高管人员长期以来熟视无睹甚至有意隐瞒，包括首席执行官在内的许多董事会成员一方面宣扬股价还将继续上升，一方面却在秘密抛售公司股票。这一切让投资者对安然公司漂亮的账面数字产生了极大的怀疑，致使最高峰曾每股达84.88美元的安然股价在12月6日最低降至50美分/股左右。

3安然公司破产对公司经营理念的启示

公司的经营理念，是公司经营的核心思想和终极之道，它集中体现为公司的价值主张、价值基础和价值追求，具体化为公司的使命、远景和目标。企业管理演变的历史也证明，那些能够持续成长的公司，都保持着稳定不变的核心价值观和核心目标，尽管它们的经营战略和实践活动总是不断地适应着变化的外部世界。这种在不断发展的过程中又能保持其核心价值观不变的动力，正是使一些公司成为精英企业的原因。世界上那些著名的成功企业，无不在经营赢利之外寻找自已存在的价值依据。安然公司的破产，让我们不得不思考以下几个问题。a.公司的发展壮大是靠其主业的生产经营还是资本市场资本市场扩大了企业的筹融资渠道，活跃了金融市场，促进了资金的有效配置及有效运用，在国民经济中的作用至关重要，尤其是像我国这样的发展中国家。没有资本市场是万万不能的，但资本市场的确也不是万能的。财务管理理论的资本市场有效原则告诉我们，资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速做出调整，在有效的资本市场上购买和出售金融工具的交易净现值为零。公司作为从资本市场上取得资金的一方，不要企图通过筹资取得正的净现值，而应该靠生产经营性投资增加股东财富。也许不久的将来，公司发行上市要考核的一个首要内容就是上市的目的，主业有长远的高幅度增长的公司才可以上市，这样，股市的源头纯净了，股市也就能健康地发展了。安然公司分散投资经营战略，在经营范围、投资领域不断盲目扩张，不断涉足对自己而言非常陌生的领域，这种“东方不亮西方亮”或“亮了东方还要亮西方”的经营理念导致的结果是，不仅没有形成企业的核心竞争能力，在各行业竞争局面不断加剧的情况下，企业经营的多元化尤其是不相关多元化的盲目扩大不仅带来管理成本的提高、资金分散，也将加大企业的经营风险。公司的发展壮大应靠其主业长期稳定的赢利，这要求企业占有稳定的市场份额，对产品价格和原材料价格有很强的适应力。当然，我们也不能说资本市场一无是处，资本市场是企业融通资金的最佳处所，但企业的融资能力要和其发展前景相适应，言过其实的融资能力只能通过造假来获取，这势必误导•44•市场资金的流向。b.虚假信息治理是主要靠公司自身还是外部机构从这次对安然事件的调查处理来看，虚假信息的治理系统中包括有上市公司高管人员、会计师事务所、美国注册会计师协会、财务会计准则委员会、公众监督委员会、司法部、审计总署等。但在安然公司虚假信息的治理上几乎所有的方面都形同虚设，这给我们提出了一个问题，虚假信息是主要靠公司自身修正还是外部机构监督。我国《会计法》明确规定，单位负责人对本单位财务资料真实性负首要责任。因此，我认为在治理虚假信息上，公司自身负有不可推卸的责任。现代企业组织中所有权与控制权的分离，使得公司治理成为资本市场关注的重要对象。没有良好的公司治理，投资者的利益就得不到有效的保障，资本市场也就难以健康发展和有效运作。因而，建立完善的公司治理结构应提到我国各大小企业的议事日程上来。另外，如何建立完善的独立董事制，也是目前正在讨论的一个热点话题，独立董事理所当然是需要的，然而如何使他们更独立，如何使他们能在身兼数职的情况下有时间来维护中小投资者的切身利益，这些都是值得深刻探讨的话题。c‘公司经营应注重制度建设安然公司内部缺乏有效的监督，尽管也有人发现了问题，但无法阻止高级管理层的违法行为。安达信公司既给安然作账，又进行审计，还作咨询，这种集会计审计为一体的制度为安然作假留下了空子。在现代企业制度下，一个公司好比一个球场，领队、教练员、运动员和裁判员必须分工明确，不能越位。一个公司包括集团公司也必须清晰决策层、管理层、作业层、监督层的各自的权限和责任。公司在经营过程中应注重制度建设，使之成为企业的根本大法，基本做到用制度管理一切平常事务，让高级管理层将心思放在例外事件(如公司的战略目标、扩展计划制订等)上，以提高决策的效率和效益。安然公司的最大失败就是公司在快速地跨行业扩展时没有周密的计一划，最终一失足成千古恨。因此，公司经营过程中的重大事项应在不增加时滞的前提下进行周详的决策。d.公司经营应加强财务预警安然的财务不仅是不断“创新”的，也是特别激进的，具体体现在这些年来公司的业务发展速度不是以“百分数”增长的，而是以“倍数”高速增进，而且这种大发展的一个重要条件是大借债。随着生意越做越大，安然的债务额与日俱增。安然公布的债务超过3ro亿美元，另外还有数十亿尚未报告的账外债务。据报道，这次“出事”的导火线是有30亿美元的到期债务，而安然手中拿不出现金担保，无法得到美国联邦存款保险制度的支援，又没有公司愿资助安然渡过危机，最后安然公司只能申请破产保护。由此看来，会计手段只能短时间地给企业戴上光环，绝非治本之策。财务预警一词在国内早已不是什么新鲜名词，而真正建立了切实有效的财务预警体系的公司少之又少，没有财务预警功能，就不能未雨绸缪，最后只有通过粉饰报表渡过难关。公司在经营过程中应注重加强财务预警体系的建立，从而在危机来临之前做好各种准备工作，以从容应对预知的难题。e.公司实力的衡量应以现金流为标准安然公司的“会计手段”中有些帐务处理按理不能归为“假账”之列，比如，安然公司的大多数业务是基于“未来市场”合同，虽然签订的合同收人将计人公司现时财务报表，但在合同履行之前并不能给安然带来任何现金，合同签订得越多，账面利润和实际现金收人之间的差距就越大。这就让我们必须思考相关的一个问题—我们的价值导向、经营标杆是否过分依赖账面利润指标了。安然公司的倒闭再一次提醒我们，以历史信息和单一会计盈利数字为重心的财务报告模式的弊端越来越显现。为此我们觉得应该淡化利润性指标对公司价值判断的影响，大力提倡“经营性现金净流量”、“自由现金流量”等指标。无论是信息披露，还是投资者决策都要大力强化“现金流”理念。这一点在财务理念上要明确的是:投资者投资的是一个公司的未来，而不是现在，更不是过去;公司内含价值的基本决策变量决不是账面盈余，而是公司未来获取自由现金流量的规模和速度。可以说缺乏现金支撑的账面收人、会计利润是“劣质商品”，而通过虚假记录出现的收人、盈余是“假冒商品”。无论是“劣质”还是“假冒”都不能提升公司价值。公司实实在在的获取现金能力是价值评价的基础，也是资本风险回报的前提。f.提高会计师工作的独立性其实会计师在为公司积极工作的同时也在为国家的经济秩序奉献力量。会计师的财务核算、信息提供，对国家税收、投资者的投资决策及整个经济环境的资金流动起着不可忽视的作用。因此，公司高级管理层应重视会计师的工作，给会计师们一个能独立、客观从事专业工作的平台，给他们接受后续教育的机会。同时，高级管理层应尊重会计师的专业判断，重视他们的工作成果，避免在会计信息的处理过程中给予太多的行政干预。

4结语

安然事件给全球财政经济学术界和实务界带来了无限的探讨论题，本文从公司经营角度对该事件进行反思，明确几个似是而非的传统观念。我们有理由相信，在这场长达3年之久并将延续下去的大讨论中，我国公司将受益颇丰。

编辑提示，此文是论文格式网为朋友们总结并提醒职称及职称考试的相关事项。希望对朋友们有所帮助。