[摘要] 上市公司经过过程成本市场筹集资金首要有两种体式格局,即配股和增发新股.因为增发新股此刻还没有年夜面积铺开,是以,配股成为上市公司持续融资的首要手法。
　　
　　
　　上市公司经过过程成本市场筹集资金首要有两种体式格局,即配股和增发新股.因为增发新股此刻还没有年夜面积铺开,是以,配股成为上市公司持续融资的首要手法.配股是指按照必然比例向原有股东配售新股的筹资行为.凭据股东身份的分歧,可分为向社会公家股东、法人股东和国家股东的配售.列入配股的资产可所以现金、什物或无形资产.社会公家股东日常以现金认购,法人或国家股东则可接纳分歧的资产形式.1997年以来,上市公司配股力度有增强的趋向,无论是配股公司家数、配股比例或配股价钱都有上升的势头.针对这一现象,本文作者拟就配股的有关题目问题做一切磋.
　　
　　1 配股的动因
　　
　　上市公司之所以乐于配股有各方面的原因,归纳起来有:
　　
　　(1) 扩年夜成本规模　扩年夜公司经营规模是配股的直接原因.配股可以使公司的成本和股本实现双重扩张.当今全国经济正进入全球化时代,跨国公司在世界各地呼风唤雨、兴风作浪,鼓动着各个区域和国家的经济成长和科技提高,向导着新经济的潮水.跨国公司之所以有如斯之年夜的能量是和其规模伟年夜分不开的.近几年来,巨型企业之间的合并频仍发生,波音并购麦道,克莱斯勒、奔腾和三菱的三强团结,欧洲三年夜证券生意业务所的结盟,以及银行、电信巨子们之间的合并,令企业家和治理学们目不暇接,吹响了迈向新经济的军号.我国上市公司尽管都是各行业的排头兵,但和全国500强对比在规模上仍有相当的差距.例如,长虹、海尔等年夜型企业年发卖收入不外几百亿元人平易近币,和夏普、索尼、ＩＭＢ、ＧＥ等公司数百亿美元的发卖收入对比,要差好几倍.1998年,中国产业500强的总资产平均值为7.1亿美元,仅相当于全国500强的0.9%.此刻,我国有关证券律例划定,配股的距离期为1年,这就为上市公司在成本和股本规模上每年上一个台阶缔造了前提.例如,一家公司上市时的股本为1亿股,股价为10元,每年按10∶3的比例配股,5年后公司的总股本将为10000(1+30%)5=37129.3万股,净增27129.3万股,按平均配股价8元计,可获资金21亿元.四川长虹1997年就曾经经过过程配股募集资金22亿元.
　　
　　(2) 改良企业财政结构　企业财政结构包含成本结构、资产结构和股本结构.合理的成本结构可以提高企业价钱和筹资手法,降低成本成本和财政风险.据统计,年夜部门上市公司的欠债比例在40%摆布,根底合理.但也有一部门公司的成本结构不足合理,欠债比例在50%以上,这使企业面临较年夜的偿债压力和财政风险.配股筹资的特点之一是所筹成本为权益成本,经过过程配股一方面可以增添权益成本的比重,使债务比例降低;另一方面可用配股资金了偿债务,以权益成本取代债成本,使债务额年夜幅度下降.例如,某公司于1998年实施10配2.5股的配股方案,募集资金2.5亿元,如悉数用来了偿债务,可使欠债比例从70%下降到50%,每年可撙节财政费用3000多万元,效益极端光鲜明显.对于欠债比例正常的公司来说,配股可以提高其债券的评级.影响债券等第的成分之一是企业的偿债手法.日常来说,一家企业的债务比例越低,其偿债压力就越小,债券等第就越高.高档级的债券不只刊行顺畅,而且利率较低,可以降低公司的财政费用.是以,在配股的同时也就提高了公司运用债券器械筹资的手法.股本结构是指公司国家股、法人股和社会公家股所占的比重.我国许多上市公司都是国有年夜中型企业,国有股日常要占到60%70%,国有股比重在40%50%的也不在少数.党的十五届四中全会指出,国有经济要从某些行业适合退出.为此,证券治理部门拟定了国有股配售设计,两家试点企业,中国嘉陵和黔轮胎已经实施了国有股向社会公家股东的配售.从控股角度看,30%的股权就可相对控股,50%的股权即可绝对控股.过高的国有股比重既晦气于国家齐集财力有目的、有重点地经营好主要行业的主干企业,也晦气于上市公司更好地行使成本市场筹资.在国有股此刻尚不能上市通顺的情形下,过高的国有股比重显然会使国有成本沉淀、凝固,降低了国有经济的活力.经过过程配股可以改良股本结构,降低国家股比重,提高社会公家股比重.在配股运动中,国家股经常抛却配股资格,并将配股权让渡给社会公家股东,这样一方面使国家股股东获得让渡收益,另一方面使社会公家股东认购更多的股份,增添了公司的现金资产.除配股外,经过过程将国家股让渡以裁减所占比例,并实现国有存量资产的变现也是近年来上市公司成本步履的一个惹人注目的现象.1998年有40家公司让渡了国有股权.经过过程让渡不只优化了公司的股权结构,而且成功地实现了资产和营业的重组,不少传统行业的公司由此进入手艺、成本鳞集型的新兴家当.

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