联合投资是指多个不同的风险投资机构同时向同一个风险企业投资。联合投资对于风险投资家来说，在放弃控股地位的同时，原来集中的风险也被分散了。每个风险投资机构都有自己的投资理念和评判标准，一起合作可以取长补短，从多方面提高评估的准确性。联合投资能够为生物基因工程技术风险企业的后续阶段融资带来更多的后备资金。联合投资也可以带来更多的经验与商业联系以协助生物基因工程技术风险企业发展壮大。中国国内风险投资业尚处于初创时期，风险投资机构资金规模有限，缺乏成熟风险投资运作经验，抵御风险的能力较弱，联合其它风险投资机构，尤其是联合国外风险投资机构更加重要。联合投资要求参与联合投资的各风险投资机构理念接近，以保证未来不会出现大的分歧，否则其风险可能比项目本身的风险要大。比如当生物基因工程技术风险企业出现资金危机时，往往要求股东出资救急，如果股东成分复杂，那么营救行动可能以失败告终。联合投资的风险投资机构往往产生相互依赖心理，结果造成重大损失。联合投资方式经常以领投和跟投形式出现，一家在行内占有领导地位的风险投资公司通常会联合数家风险投资机构组成联盟，自己是主要出资者，其它风险投资机构是次要出资者。在这浙江大学博士学位论文生物基因工程技术产业风险投资运行机制研究种情况下，投资前评估等工作一般山是主要出资者的风险投资机构负责。但也可能有例外，因为参与联合投资的风险投资机构都希望把领一导工作交付给能够胜任的公司。
　　风险企业在其创建阶段和扩展阶段存在着较大的风险，风险投资机构可以通过将风险资本分散投资于包括生物基因工程技术行业在内的多个行业的多个项目，可以达到降低投资风险的目的。分散投资于包括生物基因工程技术行业在内的多个行业的多个项目的目的是在不牺牲预期收益的前提下，降低风险投资项目组合的风险。风险投资项目组合的的预期收益率是风险投资项目组合中每一个项目预期收益率的加权平均数，每一个项目的权数是该项目的投资额与风险投资项目组合的总投资额的比率。风险投资项目的风险用其收益率的方差或者标准差衡量。与风险投资项目组合的预期收益率不同，风险投资项目组合的风险不单单是组合中各单个项目标准差的加权平均数，还受到组合中项目之间相关系数的影响。相关系数越低，风险投资项目组合的风险就越小。
　　风险投资的风险分成两类，一类是能够在分散化的风险投资项目组合中由于风险投资项目与其它风险投资项目相组合而可以抵消的风险，称为“非系统风险”，另一类是不能够在分散化的风险投资项目组合中由于风险投资项目与其它风险投资项目相组合而可以抵消的风险，称为“系统风险”。风险投资项目组合的总风险随着风险投资项目的增加而减少。风险投资项目分散程度的增加会逐步消除非系统性风险，而只留下系统性风险，即与市场相关的风险。风险资本规模不足有可能迫使风险投资机构的投资过于集中在少数行业的少数几个项目上，否则在投资项目发展的关键阶段资金将难以为继。风险投资项目的行业集中无论对·投资项目选择、对投资后管理，还是对规模效益都很有益处。大多数风险投资机构只投资于一两个行业。集中对某一领域进行投资一可以帮助风险投资机构加深对这一领域的理解以及帮助建立广泛的业务关系。
　　风险投资机构必须根据自身的能力、资源优势以及国内具体的环境，在投资项目分散与集中之间进行权衡。生物基因工程技术风险投资项目在地域的分散有利于分散投资风险，但是也会带来管理不方便等问题，不利于降低投资风险。一般来说，投资处于种子阶段的生物基因工程技术风险企业的收益率最高，风险也最大，投资处于成熟阶段的生物基因工程技术风险企业的收益率和风险都最小，投资处于创建阶段和扩张阶段的生物基因工程技术风险企业的收益率和风险介于两者之间。具体如图6.8所示。风险投资机构需要将风险资本分散投资于处于不同阶段的生物基因工程技术风险企业，从而获得满意的投资收益率和风险组合。

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